L'article sur la Vente à découvert (Blog)

[Bobby]

J'ai lu le très bon rapport sur la vente à découvert publié sur le blog.
Je partage 99% des arguments développés.

Mais:

Expliquez moi pourquoi TF1 a un taux de VAD (5%) très comparable à Atos alors que TF1 n'a aucune dette, une tresorerie nette de dettes de presque 1/2 milliard, des résultats nets très bons (TF1 n'a jamais publié un trimestre négatif en 20 ans...), verse de généreux dividendes , possède des actifs tangibles qui dépassent très largement sa capitalisation (dont de l'immobilier), publie une information financière d'une excellente qualité, est très bien gérée, de façon prudente, TF1 a versé en 10 ans de dividendes l'équivalent de son cours de bourse ce qui réconforterait beaucoup de petits actionnaires d'Atos, etc...

TF1 est dans le top 10 des valeurs les plus Vadées (7ème rang derrière Atos), où l'on ne retrouve presque qu'exclusivement des entreprises zombies surendettées à la dérive...

TF1 est l'entreprise la plus sous-évaluée de toute la cote.

Fondamentalement, le buseness de TF1 est bon (records d'audience), concept gratuit financé par la publicité, diversification dans la production de contenus pour les plateformes, etc...

Pourquoi Mes Vermeille et Oudin ne font jamais référence à TF1 ? qui est le contre exemple de tout leur article?

AMF: j'ai des actions TF1, actionnaire heureux de cette compagnie. Mon message ne vaut pas conseil d'achat.

• Avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements, les marges de la société ressortent particulièrement élevées.
• La situation financière de la société apparaît excellente, ce qui lui confère une importante capacité d'investissement.
• La société présente des multiples de résultat très attrayants.
• La société fait partie des dossiers les plus faiblement valorisés. Le ratio "valeur d'entreprise sur chiffre d'affaires" s'établit à 0.45 pour l'année 2023.
• Le cours de la société rapporté à sa valeur nette comptable fait ressortir le dossier comme étant relativement bon marché.
• La société est faiblement valorisée compte tenu des flux de trésorerie générés par son activité.
• La société fait partie des valeurs de rendement avec un dividende attendu relativement important.
• L'écart entre les cours actuels et l'objectif de cours moyen des analystes qui couvrent le dossier est relativement important et suppose un potentiel d'appréciation conséquent.

 

[Cosmic Gate]

A mon avis c'est la crainte d'une remise en cause du business model à long terme avec la chute des revenus publicitaires etc phagocité par internet et divers plateforme de video en ligne. De la même façon qu'un téléperformance voit son cours chutter avec le boom de l'IA et chat GPT.

 

[lamaban]

Bobby, Tf1 est peu valorisée, mais c’est loin d’être l’entreprise la plus sous-valorisée de toute la cote.

Comparez le bilan et les ratios de valorisation de Tf1 à Stellantis : vous ne serez pas déçu…

 

[Bobby]

Bobby, Tf1 est peu valorisée, mais c’est loin d’être l’entreprise la plus sous-valorisée de toute la cote.

Comparez le bilan et les ratios de valorisation de Tf1 à Stellantis : vous ne serez pas déçu…

Exact pour Stellantis qui revient à chaque fois dans le top 10 des actions sous évaluées, mais je confirme TF1 est dans le top 10. Ca ne répond pas à question de la vad présente sur TF1...

 

[Bobby]

A mon avis c'est la crainte d'une remise en cause du business model à long terme avec la chute des revenus publicitaires etc phagocité par internet et divers plateforme de video en ligne. De la même façon qu'un téléperformance voit son cours chutter avec le boom de l'IA et chat GPT.

Je suis assez d'accord, c'est davantage une crainte. Car fondamentalement les audiences sont remontées aux niveaux d'il y a 10 ans et sont très solides. En plus, TF1 a maintenant une société de production de contenus audiovisuels (le nerf de la guerre). Et elle a des ambitions dans la tv numérique et le streaming avec MyTF1.

 

[map]

Expliquez moi pourquoi TF1 a un taux de VAD (5%) très comparable à Atos alors que TF1 n'a aucune dette, une tresorerie nette de dettes de presque 1/2 milliard, des résultats nets très bons (TF1 n'a jamais publié un trimestre négatif en 20 ans...), verse de généreux dividendes ,

je regarderai cela, envoyer moi un rappel en mode conversation si j'oublie. Je suis supris du chiffre que je en remet pas en cause, mais cela veut dire que la montée de la VAD est récente ?

Même si j'ai du bouygues en portefeuille de notre petite holding familiale (un tout petit portefeuille de 200 000€) cela fait 2/3 ans que je n'ai pas regardé les comptes de TF1

C'est peut-être un effet Belmer

 

[Bobby]

je regarderai cela, envoyer moi un rappel en mode conversation si j'oublie. Je suis supris du chiffre que je en remet pas en cause, mais cela veut dire que la montée de la VAD est récente ? Même si j'ai du bouygues en portefeuille de notre petite holding familiale (un tout petit portefeuille de 200 000€) cela fait 2/3 ans que je n'ai pas regardé les comptes de TF1 C'est peut-être un effet Belmer

Merci pour cette réponse Map. Voici les 15 actions de la place de Paris lesplus vendues à découvert selon shortsell :


Donc 4,93%, pas très loin derrière Atos. Ce chiffre peut être considéré comme fiable car les communiqués sur le site AMF correspondent. En outre les volumes dans le carnet d'ordre à l'achat et à la vente sur TF1 représentent en moyenne 10 fois le volume effectif d'échanges quotidien et les volumes au fixing représente chaque jour plus du double des échanges de la séance... Le titre est ultra manipulé par des achats et des ventes visant à contrôler le cours en faveur de la VAD. La montée en Vad n'est pas récente, la vad est présente depuis au moins trois ans (date approximative de l'arrivée de Krétinsky).

Or, TF1 n'est pas en difficulté. La trésorerie nette de dettes est monumentale et l'entreprise dégage un cash flow à faire palir le reste de la cote. Les actifs sont simples à comprendre et couvrent bien plus que la capitalisation. La décote est manifeste. Donc pourquoi autant de VAD ? Le seul point commun à ces valeurs hyper vadées comme Casino ou Atos est la présence de Krétinsky... Quel intérêt il y a t-il à vader le titre TF1? Pire la famille achète des titres TF1 quotidiennement depuis deux ans...

On répète à l'envie que TF1, c'est en déclin parce que c'est de la télé avec des programmes idiots... Or TF1 produit de plus en plus de contenus pour les plateformes et la télévision au travers de sa filiale Newen (une mini Banijay), et TF1 sous l'impulsion de Belmer (ex Canal + et ex Netflix) se développe dans le numérique, le streaming et les nouveaux usages de consommation audiovisuelle.

On explique à l'envie que la vad se place sur des sociétés en perditionet surendettées. C'est notoire pour Atos ou Casino, ou Orpea. Mais s'agissant de TF1 qui est la société ayant le plus fort trésor de guerre en cash de toute la cote proportionnellemnt à son bilan, qui a failli avaler M6, qui peut doubler son dividende du jour au lendemain, qui raffle tous les droits audiovisuels des grands évènements sportifs? Je ne comprends pas.

La seule explication que j'ai trouvé (et encore), c'est que l'Etat empêche l'actionnaire majoritaire de TF1, de dépasser les 49% du capital. Ce qui laisserait beaucoup de flottant et de latitude à la vad. Mais là encore, il faut ajouter 10% détenus par Krétinsky, le PEE, et d'autres investisseurs.

A titre personnel, j'ai beaucoup d'action TF1 avec laquelle je gagne pas mal. J'achète dans les creux et je vends partiellement quand elle monte bien, j'encaisse un bon dividende et mon capital ne s'évapore pas (puisque l'action est très en deça de ses fondamentaux), contrairement au cas Atos.

Voilà Map, votre avis m'intéresse et les autres avis aussi. Restant dans l'incompréhension du pourquoi de la vad sur le titre TF1...