Gisement d'obligations Atos

[namaste]

La situation se normalise sur les obligations Atos avec une remontée de toutes les échéances.
Certes, les niveaux sont encore relativement bas mais la hausse sur les plus bas est désormais significative.
L'échéance 2029 cote actuellement autour de 63 % après un plus bas en juin autour de 54 %.
L'échéance 2028 cote actuellement autour de 66.50 % après un plus bas en juin autour de 60 %.
L'échéance 2025 cote actuellement autour de 82 % après un plus bas en juin autour de 65 %.
Ce qui est intéressant est que c'est l'échéance la plus courte qui a le plus monté, ce qui sous-entend que le marché obligataire price maintenant une réussite financière de la scission pour les deux années qui suivront. 

 

[matabeta]

Et c’est souvent l’obligataire qui anticipe un peu le marché action…

 

[admin]

Attends, tu veux dire que l'obligation a échéance 2029 s'achète à 63% de la valeur du nominal ??? 
Pour ceux qui croient à la recovery, c'est de l'obligation qu'il faut acheter, pas de l'action :-D  Car rien ne dit que en 2029 Atos aura remonté ses marges, tandisque que l'obligation sera remboursée quoiqu'il arrive sauf si faillite (mais dans ce cas l'action ne vaudra plus rien non plus).

 

[admin]

Franchement c'est super tentant. J'ai jamais pensé à regarder car je pensais que la décote était entre 10 et 15% pas plus. Quel est le coupon de l'obligation 2029 ?

 

[namaste]

Ci-dessous les liens avec la bourse de Francfort.
https://www.boerse-frankfurt.de/bond/fr0014006g24-atos-se-1-21-29
https://www.boerse-frankfurt.de/bond/fr0013378452-atos-se-1-75-18-25
https://www.boerse-frankfurt.de/bond/fr0013378460-atos-se-2-5-18-28
La ligne échéance 2029 est de nominal 100'000 €, les autres de 2'000'000 € mais tradable, semble-t-il par tranche de 100'000 €. 
Sur la base du cours actuel, la 2029 procure un rendement actuariel de 9.12 %. 

 

[admin]

Merci.
Je suppose que toutes les obligations à 1% se vendent en dessous du nominal vu que l’on peut acheter du 3% de rendement?
Donc dans la décote il y a une partie liée au risque faillite et une partie liée au différentiel entre les nouvelles émissions. Sur 6 ans, 2% d’ecart ça fait env 14% de décote, reste 20% lié au risque de faillite. Donc clairement le marché price un risque de faillite. C’est intéressant à savoir.

Après 100,000€ ça fait un ticket d’entrée élevé ?

 

[dmi]

Interressant si on arrive à exploiter les obligations et à trouver des correlations avec le cours de bourse
Si je comprends bien une remontée des obligations indique plus de confiance du marché et donc une remontée du cours de bourse ?
Quand on compare les cours obligations/bourse on voit que le cours de bourse accuse un retard, on devrait normallement se trouver dans un range 10-12 euros comme en juillet-aout 2022

 

[namaste]

100'000 € x 63 % soit 63'000 €. 
Ce qui est intéressant est que le pricing s'améliore; ce n'est pas un pricing de faillite mais de société de retournement. A titre d'exemple, l'obligation Orpéa 2028 cote autour de 24 % !

 

[admin]

ORPEA cote à 24% de la valeur faciale ???

 

[admin]

Mais 20% de décôte ça veut dire qu'on solde car on estime un risque de défaut possible, quelque soit le terme, faillite, procédure de sauverage, défaut temporaire de paiement du coupon...
A la limite la décote d'ORPEA elle est presque plus logique car il y a une procédure collective en cours, donc le risque de faillite il est élevé.

 

[admin]

Oui clairement, ça a très souvent été comme ça. Le cours de bourse peut ne pas remonter tout de suite car on estime que la société ne va pas faire des bénéfices de suite, mais l'obligation peut remonter de suite car on estime que le risque de défaut sur le dette diminue ou disparait. 
D'ailleurs la première chose qu'avait fait le nouveau PDG de Unibail en réponse à De Cuvillier qui disait que la note S&P fragilisait l'accès aux marchés obligataires, ça a été de lever 2Md€ avec un coupon de 0.68% !!! La confiance du marché obligataire avait fait monter l'action.

 

[namaste]

Orpéa, c'est effectivement logique.
Pour Atos, il y a un autre aspect à prendre en compte qui est que, à ma connaissance, les obligations sont junior et non senior, donc, moins bien sécurisées, ce qui justifie encore une décote non négligeable, d'autant plus que l'échéance est lointaine et que nul ne peut savoir comment va évoluer le business post-scission. 

 

[dmi]

Ok donc a suivre de près