matabeta
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J' ai publié le petit memo suivant sur le forum bourso qui résume quelques points principaux, et qui est un peu redondant avec vos échanges. Il est destiné au grand public et ne vous apporte rien de nouveau, mais à vrai dire je le mets surtout pour le sauvegarder, si vous permettez, car la censure est active sur bourso. Vous pouvez néanmoins le commenter !
Les résultats sont supérieurs aux attentes, reste à retenir les points les plus impactants pour la valorisation immédiate d' Atos. Essayons de retenir objectivement les principaux point positifs et négatifs de la publication.Le marché, à savoir les fonds spéculatifs, fonds de placements, et autres fonds vadeurs, vont forcément intégrer les éléments significatifs suivants :
POINTS POSITIFS1/ La perte nette du groupe se réduit à très grande vitesse, (1 milliard contre 3 en 2021), et le FCF est canon : -59M€ au lieu de -150M€ envisagé. A ce rythme de réduction, le redressement est mené tambour battant et la prochaine étape est la réduction de la dette. On passe dans la phase du retour de la société, son action devrait donc également anticiper la recovery.
2/ Le redressement de Tfco est spectaculaire. La marge est redevenue positive et le redressement a juste 3 ans davance. C' était, comme indiqué dans mon analyse hebdomadaire, l' un des points les plus attendu par le marché. Tfco était le problème d' Atos, celui-ci est donc réglé avec le retour au positif. Reste à gérer les conséquences de difficultés passées. La transition de l' infogérance vers un nouveau modèle (qui va en plus intégrer le cloud d' AWS) est elle aussi en avance. Le calendrier de redressement jusque 2026 n' est même plus d' actualité.
3/ Le flux de trésorerie était attendu par le consensus à -427 millions. Il est de -187 millions. (Et il était négatif de 419 millions en 2021). C' est un point très important, et la remontée est là aussi très rassurante. Ce sont les séquelles du début 2022, le négatif est derrière nous.
4/ Ces éléments éloignent (pour ne pas dire éteignent) les éventuelles craintes d' AK sur lesquelles se fondaient encore certains fonds vadeurs. Je ne vois pas comment ils ne pourraient pas devoir se racheter en réduisant massivement cette probabilité. Idem, pour le deal avec Airbus, aucune urgence, et Atos peut se permettre de la mettre en compétition avec d' autres prétendants, elle a désormais le temps devant elle. A vrai dire, Atos n' a même pas forcément besoin de ce deal !
POINTS NEGATIFS
1/ La MOP d' Evidian est à un niveau moindre qu' on pouvait l' espérer au T4, (En tout cas au S2) alors que les concurrents du secteur sont à des marges plus élevées. Elle se redresse, mais me déçoit. Néanmoins, ce n' est pas un élément fondamental pour le marché, au regard des points précédents. C' est un élément éventuel pour déterminer son prix d' acquisition par Airbus.
2/ La prévision de CA 2023 est comprise entre -1% et +1%. Une perspective prudente voire décevante. Mais le CA futur n' est pas un élément fondamental pour Atos, qui peut augmenter sa MOP par d' autres biais. La renégociation des contrats de Tfco avec ses clients et le nettoyage d' activités pas assez rentables est en cours, et peut suffire à améliorer le résultat. D' autre part, sur ce point, elle est dans la moyenne prudente de ses consœurs comme Capgemini.
Vous trouverez beaucoup d' autres points à commenter dans la publication, mais ceux-là sont les principaux pour le marché à court terme. On note que les points positifs concernent des points fondamentaux pour le marché. Les fonds vadeurs vont, pour le moins, être sous pression.
Les résultats sont supérieurs aux attentes, reste à retenir les points les plus impactants pour la valorisation immédiate d' Atos. Essayons de retenir objectivement les principaux point positifs et négatifs de la publication.Le marché, à savoir les fonds spéculatifs, fonds de placements, et autres fonds vadeurs, vont forcément intégrer les éléments significatifs suivants :
POINTS POSITIFS1/ La perte nette du groupe se réduit à très grande vitesse, (1 milliard contre 3 en 2021), et le FCF est canon : -59M€ au lieu de -150M€ envisagé. A ce rythme de réduction, le redressement est mené tambour battant et la prochaine étape est la réduction de la dette. On passe dans la phase du retour de la société, son action devrait donc également anticiper la recovery.
2/ Le redressement de Tfco est spectaculaire. La marge est redevenue positive et le redressement a juste 3 ans davance. C' était, comme indiqué dans mon analyse hebdomadaire, l' un des points les plus attendu par le marché. Tfco était le problème d' Atos, celui-ci est donc réglé avec le retour au positif. Reste à gérer les conséquences de difficultés passées. La transition de l' infogérance vers un nouveau modèle (qui va en plus intégrer le cloud d' AWS) est elle aussi en avance. Le calendrier de redressement jusque 2026 n' est même plus d' actualité.
3/ Le flux de trésorerie était attendu par le consensus à -427 millions. Il est de -187 millions. (Et il était négatif de 419 millions en 2021). C' est un point très important, et la remontée est là aussi très rassurante. Ce sont les séquelles du début 2022, le négatif est derrière nous.
4/ Ces éléments éloignent (pour ne pas dire éteignent) les éventuelles craintes d' AK sur lesquelles se fondaient encore certains fonds vadeurs. Je ne vois pas comment ils ne pourraient pas devoir se racheter en réduisant massivement cette probabilité. Idem, pour le deal avec Airbus, aucune urgence, et Atos peut se permettre de la mettre en compétition avec d' autres prétendants, elle a désormais le temps devant elle. A vrai dire, Atos n' a même pas forcément besoin de ce deal !
POINTS NEGATIFS
1/ La MOP d' Evidian est à un niveau moindre qu' on pouvait l' espérer au T4, (En tout cas au S2) alors que les concurrents du secteur sont à des marges plus élevées. Elle se redresse, mais me déçoit. Néanmoins, ce n' est pas un élément fondamental pour le marché, au regard des points précédents. C' est un élément éventuel pour déterminer son prix d' acquisition par Airbus.
2/ La prévision de CA 2023 est comprise entre -1% et +1%. Une perspective prudente voire décevante. Mais le CA futur n' est pas un élément fondamental pour Atos, qui peut augmenter sa MOP par d' autres biais. La renégociation des contrats de Tfco avec ses clients et le nettoyage d' activités pas assez rentables est en cours, et peut suffire à améliorer le résultat. D' autre part, sur ce point, elle est dans la moyenne prudente de ses consœurs comme Capgemini.
Vous trouverez beaucoup d' autres points à commenter dans la publication, mais ceux-là sont les principaux pour le marché à court terme. On note que les points positifs concernent des points fondamentaux pour le marché. Les fonds vadeurs vont, pour le moins, être sous pression.
