Valeur Eviden après ventes et Ak

[azerty]

Admettons que la dette nette est de 1,9b€ après ventes et ak avec le calcul suivant :
2,1-0,1+1-0,4-0,9+0,15 (procès syntel) = 1,9b€

Le CA Eviden était de 5,3b€ en 2022.
Croissance 7% en s1. Disons que ce taux de croissance est maintenu en s2, donc CA Eviden année 2023 = 5,3* 1,07 = 5,671b€
Et si à nouveau +7% en 2024 = 6,07b€

La marge en s1 2022 d’éviden était de 3,5%.
La marge en s1 2023 d’eviden est de 5,3%.
En s2 2022 la marge d’eviden était de 6,7%.
Admettons que pour des raisons de saisonnalité elle soit à 7% en s2 2023.
Donc une moyenne de marge qu’on va imaginer pour Eviden pour l’année de 6,5%.

Ça fait marge Eviden en euros :
En 2023 : 5,671*6,5%=0,368b€
En 2024 : 6,07*7% (on va dire que la marge s’améliore un peu en 2024) = 0,400b€

Or 1900/368=5,16 donc le ratio est plus élevé que ce qu’annonce le daf (il annonce x4 fin2023 et x3 fin 2024 et x2 fin 2025, cf la slide d’hier) donc pour moi ça veut dire qu’ils s’attendent à des marges plus élevés. Plutôt de 8% pour 2023 pour eviden.

1900/450 =4,22
Après si on enlève 1900-400 parce qu’en 2024 la priorité est de se désendetter on a donc 1,5b€ de dette nette fin 2024. Si marge Eviden 2024 à 0,5b€ alors on a bien fin 2024 le ratio x3 : 1500/500 (marge 2023) =3

de même pour 2025 : 1500-500 plus que 1b€ de dette nette fin 2025 et on va dire 0,6b€ de marge en 2025 pour eviden donc 1/0,6 = 2

En tout cas au niveau des ratios annoncés ça pourrait correspondre.

Avec 120 millions d’actions + soyons pessimistes ajoutons 100millions d’actions pour l’ak, avec 1,5b€ de dette nette et 0,5b€ de marge (8%) fin 2024, on pourrait valoriser eviden à 1 fois son CA soit 6,07b€ fin 2024 - dette nette donc moins 1,5b€ soit 4,5b€.
4,5b€/220 millions d’actions = 20,4€ par action

Qu’en pensez-vous ?

Et avec de tels chiffres même avec l’ak on est plus proche des 20€ de cours fin 2024.

 

[matabeta]

C’est cohérent oui. Et il y a quand même du flou sur ces 1.9 M, selon ce qu’on y met et à quelle échéance on part peut être d’un peu en dessous !

 

[paul]

20€ me parait cohérent mais pourquoi le marché ne s'aligne t'il pas ? encore un loup caché ou une manip de HF pour faciliter une OPA ? Dommage que emjiel ne soit plus là pour faire une estime de fair value.

 

[azerty]

20€ me parait cohérent mais pourquoi le marché ne s'aligne t'il pas ? encore un loup caché ou une manip de HF pour faciliter une OPA ? Dommage que emjiel ne soit plus là pour faire une estime de fair value.

Pour moi on est dans l’irrationnel panique marché qui ne comprend pas encore le deal et surtout qui n’a plus du tout confiance dans le board et la direction vu le timing et la clarté des annonces. C’est vrai que la direction d’Atos ne nous aide pas du tout…

Ou je me trompe et le marché a très bien compris tous les tenants et les aboutissants et la fair value est à 8€.

Moi j’ai pris ma décision comme lg600 et d’autres je garde. J’ai toujours été mt ou lt donc ca me va d’attendre compte tenu de mes hypothèses. Sauf si l’un d’entre vous me démontre que je fais une grosse erreur à un endroit.

 

[paul]

Pour ma part je garde aussi 18300 T / PRU 21€, je crois que l'heure est revenue pour les prédateurs (Airbus, Thales, Layani) et une vente à la découpe pour un prix à la casse plus proche de 20 que 8.

 

[remi102]

Merci Azerty; je partage ton approche et ton calcul
De mon côté avec une approche très basique je retrouve à peu près la valeur d'action entre 15 et 30;
Je pense que les cours de ces derniers jours reflètent la panique devant l'incertitude + une bonne dose de speculation avec une VAD qui remonte!!!!
Dette 2Mde
CA EVIDEN 5MdE donc Capi à 3MdE
Newco =100% EVIDEN
Dilution avant AK 1
Dilution après AK 2 (PESSIMISTE comme ton calcul a 100Millions)

	ATOS
CJ ATOS	8​
CAP ATOS	0,8​
CAP EVIDIA	3​
ATOS/EVID	1,00​
NEWC	30,00​
COEFF AK	2,00​
EVIDEN	15​

 

[soufab]

Actuellement TFCO+ATOS ont une valorisation de 893M€
Je n'y connais rien en comptabilité société mais je suis persuadé que cela devient irrationnel et que des vautours vont bientôt être attirés par l'odeur
Côté AT on poursuit la baisse et les derniers supports sont à 7,28 et 7,16 après c'est voyage dans l'inconnu
Mais cela ne m'empêche pas de continuer mes rachats sur chacun de mes supports (j'ai repris environ la moitié de mes positions)
Pour aujourd'hui HAD 8,70/8,32 PRU actuel 11,10 réel 8,56

 

[fab]

Il me paraît difficile de valoriser Eviden sur la base d’un ratio de CA ou MOP, compte tenu de BDS ( pour lequel Thales aurait proposé 3 Md €)

De mémoire, Layani proposait 4.2Md € pour l’ensemble d’eviden (valeur entreprise). En début d’année, dans les échanges avec Airbus, il était évoqué une valeur d’entreprise d’éviden entre 6 et 7 Md €.

Sur cette base, en considérant une dette post scission d’environ 3 Md € (2.3 actuel + fond de roulement tfco), en retranchant les dettes de la valeur d’entreprise / nombre d’actions, on obtient un cours d’action théorique avant ak compris entre environ 12€ ( hypothèse Layani) et 30 € (hypothèse 6 Md € de valeur entreprise).

Après AK, pas vraiment de raison que le cours de bourse change…

Dans tous les cas, le cours de bourse d’aujourd’hui (7.6 €) me paraît anormal.

que pensez vous de cette analyse simplifiée ?

 

[lg600]

En clin d'oeil j'avais pris une position sur les conseils Eric Lewin à PRU 8.8 l'année dernière et à force d'A/R j'ai eu plus de 80 % de gains sur ATOS (ramené à 65 % suite aux résultats et mon STOP qui claque)

J'ai repris une grosse ligne hier à 7.5 mais mon PRU est à 8.8 de nouveau et j'espère que j'arriverais à la même réussite sur cette ligne

Je garde 50 % LT et 50 % pour le trading qui va venir

Je n'ai qu'un souhait les 12 avant la fin de l'année et je serais pas étonné qu'un Airbus fasse exploser le cours à la hausse.......

Pour l'analyse je pense qu'à travers toutes les données floues communiquées par la Direction il est impossible d'avoir une vision claire de la situation et que l'on est sur une ligne de crête pour la dette à MT : insoutenable ou au contraire largement maitrisable par Eviden en 2024/26.......Bref ma fourchette de cours est entre 5 et 30 à cette horizon.....

N'oublions que pas qu'un Player qui rentre actionnaire, OPA, démission de Meunier,....peut entrainer une hausse de 30/100% et que de l'autre côté un scénario ORPEA (le schéma n'est pas similaire selon moi) n'est pas à exclure

ATOS est devenu un titre spéculatif mais à ce cours de 7.6 le ration GAIN / PERTE est largement favorable selon moi. Je peux me tromper

 

[khazaar_exnihilo]

Admettons que la dette nette est de 1,9b€ après ventes et ak avec le calcul suivant :
2,1-0,1+1-0,4-0,9+0,15 (procès syntel) = 1,9b€

Le CA Eviden était de 5,3b€ en 2022.
Croissance 7% en s1. Disons que ce taux de croissance est maintenu en s2, donc CA Eviden année 2023 = 5,3* 1,07 = 5,671b€
Et si à nouveau +7% en 2024 = 6,07b€

La marge en s1 2022 d’éviden était de 3,5%.
La marge en s1 2023 d’eviden est de 5,3%.
En s2 2022 la marge d’eviden était de 6,7%.
Admettons que pour des raisons de saisonnalité elle soit à 7% en s2 2023.
Donc une moyenne de marge qu’on va imaginer pour Eviden pour l’année de 6,5%.

Ça fait marge Eviden en euros :
En 2023 : 5,671*6,5%=0,368b€
En 2024 : 6,07*7% (on va dire que la marge s’améliore un peu en 2024) = 0,400b€

Or 1900/368=5,16 donc le ratio est plus élevé que ce qu’annonce le daf (il annonce x4 fin2023 et x3 fin 2024 et x2 fin 2025, cf la slide d’hier) donc pour moi ça veut dire qu’ils s’attendent à des marges plus élevés. Plutôt de 8% pour 2023 pour eviden.

1900/450 =4,22
Après si on enlève 1900-400 parce qu’en 2024 la priorité est de se désendetter on a donc 1,5b€ de dette nette fin 2024. Si marge Eviden 2024 à 0,5b€ alors on a bien fin 2024 le ratio x3 : 1500/500 (marge 2023) =3

de même pour 2025 : 1500-500 plus que 1b€ de dette nette fin 2025 et on va dire 0,6b€ de marge en 2025 pour eviden donc 1/0,6 = 2

En tout cas au niveau des ratios annoncés ça pourrait correspondre.

Avec 120 millions d’actions + soyons pessimistes ajoutons 100millions d’actions pour l’ak, avec 1,5b€ de dette nette et 0,5b€ de marge (8%) fin 2024, on pourrait valoriser eviden à 1 fois son CA soit 6,07b€ fin 2024 - dette nette donc moins 1,5b€ soit 4,5b€.
4,5b€/220 millions d’actions = 20,4€ par action

Qu’en pensez-vous ?

Et avec de tels chiffres même avec l’ak on est plus proche des 20€ de cours fin 2024.

Hello, j'avais fais le même exercice dans un autre post (deleveraging) en trouvant 30€ dd cours en 2026 - on est très proches dans nos hypothèses 2024. (CA un peu plus faible en raison des cessions, mais j'étais plus optimiste sur la MOP 2024 à 8% - niveau minimum nécessaire à mon sens pour espérer atteindre les 12% annoncés en 2026...)

La question que je me posais était aussi comment Eviden allait pouvoir faire baisser sa d'être nette de 1.9 à 1.1 (je compte 1.1 en 2025) en 2 ans (-800M€). Je partais sur 1 milliards de créances Tfco au Bilan, mais il s'avère que ça sera 400M€.

On peut donc estimer que la moitié du remboursement proviendra de ces 400M€ et l'autre du FCF d'Eviden.

Et c'est la où je ne suis pas sûr : peut on estimer qu'Eviden sera capable de générer 200M€ de cash-flow positif avec 500M€ de MOP, malgré les investissements residuels nécessaires ?

Ils annonceraient donc que c'est une "machine à cash".

 

[khazaar_exnihilo]

Actuellement TFCO+ATOS ont une valorisation de 893M€
Je n'y connais rien en comptabilité société mais je suis persuadé que cela devient irrationnel et que des vautours vont bientôt être attirés par l'odeur
Côté AT on poursuit la baisse et les derniers supports sont à 7,28 et 7,16 après c'est voyage dans l'inconnu
Mais cela ne m'empêche pas de continuer mes rachats sur chacun de mes supports (j'ai repris environ la moitié de mes positions)
Pour aujourd'hui HAD 8,70/8,32 PRU actuel 11,10 réel 8,56

En effet on va au 7.16 today... puis rebond, j'espère....