Comme nous sommes accusés de spéculer, commençons par une retranscription des propos de notre nouveau directeur financier, Paul Saleh :
Je transcris à partir de 22:30 jusqu'à 24 environ :
First of all, how do we get to the 4 times [leverage ebitda/net debt] for Eviden and how we gonna go down from there ?
First of all, we ended the first half of this year, with a net debt of 2,3 billions dollars…oh excuse-me 2.3 billions euros.
And as was discussed the last week, the company expect to have flat cash free flow in the second half of the year, and also proceeds are gonna come from the the asset that were already out for sell, and it’s about 250 to 300 millions of positive free cash flow.
So net net at this stage this expectation would be that year end we would end with a 2.1 billions euros in net debt.
And so as Diane indicated, you have the proceed of the sell of the assets and the transfert of liabilities but in addition to that you heard we talked about there is what we termed the intra year in working capital need of the Tfco business, that is about 1 billion euros.
And when you do the bridge from 2.1 with which the company will finish the year, 100 millions euros of proceed, 1.0 of working capital and then you have the disposition of new asset we talked about, 400 millions, you have also the equity raise that comes in a form of reserved capital and the stock offering
If you just add those, you will see that indeed the proforma for Eviden, which will be Newco, the New Atos, which will be called Eviden, we have 1.9 billions euros in net debt, and that gives us the 4x leverage.
Ma traduction :
Tout d'abord, comment arrivons-nous à 4 fois [il s'agit du ratio ebitda/dette nette 2024] pour Eviden et comment allons-nous diminuer ce levier à partir de là ?
Tout d'abord, nous avons terminé le premier semestre de cette année avec une dette nette de 2,3 milliards de dollars... oh pardon, 2,3 milliards d'euros.
Et comme nous l'avons dit la semaine dernière, la société s'attend à ce que le flux de trésorerie disponible soit stable au second semestre de l'année, et que nous ayons les recettes provenant des actifs qui ont déjà été mis en vente, ce qui représente environ 250 à 300 millions de flux de trésorerie positif.
Donc, à ce stade, nous prévoyons de terminer l'année avec une dette nette d'environ 2,1 milliards d'euros.
Comme Diane l'a indiqué, vous avez la vente des actifs et le transfert des passifs vers Tfco, mais en plus de cela, vous avez entendu parler de ce que nous appelons l'intra, le besoin en fonds de roulement annuel de l'activité Tfco, qui est d'environ 1 milliard d'euros.
Si l'on fait le pont entre le 2.1 avec lequel la société terminera l'année, 100 millions d'euros de produits, 1.0 milliard de fonds de roulement transférés à Tfco et la cession de nouveaux actifs dont nous avons parlé, 400 millions, il y a aussi la levée de fonds sous la forme d'un capital réservé et d'une offre d'actions.
Si vous additionnez tout cela, vous verrez qu'en fait le proforma d'Eviden, qui sera la Newco, le nouvel Atos, qui s'appellera Eviden, nous avons 1,9 milliards d'euros de dette nette, ce qui nous donne un ratio de 4x [l'ebitda]
En résumé :
-la dette nette à fin 2024 APRES toutes les augmentations de capital, APRES le transfert de 1,9 milliards d'engagements bilantiels dans Tfco, APRES les cessions de tous les actifs, y compris le nouveau programme de cessions de 400 millions...sera de 1,9 milliards d'euros !
Ce qui signifie :
-que la valeur d'entreprise prétendue de 2 milliards de Tfco est un mensonge absolu
-que l'impact positif net de trésorerie de +0.1 s'entend APRES ak de Kretinsky et APRES déduction virtuelle de toutes les charges de restructuration restant à passer dans Tfco
Sans ak, et sans nouveau programme de cessions, la dette nette aurait été de 2,1 milliards d'euros, le DAF le dit explicitement.
Cela signifie, pour une ak de 900 millions et un programme de cession de 400 millions supplémentaire...
Que Tfco sera cédée à Kretinsky SANS DETTE (seulement transfert de provisions) pour une valeur négative de -1,1 milliards d'euros.
Je transcris à partir de 22:30 jusqu'à 24 environ :
First of all, how do we get to the 4 times [leverage ebitda/net debt] for Eviden and how we gonna go down from there ?
First of all, we ended the first half of this year, with a net debt of 2,3 billions dollars…oh excuse-me 2.3 billions euros.
And as was discussed the last week, the company expect to have flat cash free flow in the second half of the year, and also proceeds are gonna come from the the asset that were already out for sell, and it’s about 250 to 300 millions of positive free cash flow.
So net net at this stage this expectation would be that year end we would end with a 2.1 billions euros in net debt.
And so as Diane indicated, you have the proceed of the sell of the assets and the transfert of liabilities but in addition to that you heard we talked about there is what we termed the intra year in working capital need of the Tfco business, that is about 1 billion euros.
And when you do the bridge from 2.1 with which the company will finish the year, 100 millions euros of proceed, 1.0 of working capital and then you have the disposition of new asset we talked about, 400 millions, you have also the equity raise that comes in a form of reserved capital and the stock offering
If you just add those, you will see that indeed the proforma for Eviden, which will be Newco, the New Atos, which will be called Eviden, we have 1.9 billions euros in net debt, and that gives us the 4x leverage.
Ma traduction :
Tout d'abord, comment arrivons-nous à 4 fois [il s'agit du ratio ebitda/dette nette 2024] pour Eviden et comment allons-nous diminuer ce levier à partir de là ?
Tout d'abord, nous avons terminé le premier semestre de cette année avec une dette nette de 2,3 milliards de dollars... oh pardon, 2,3 milliards d'euros.
Et comme nous l'avons dit la semaine dernière, la société s'attend à ce que le flux de trésorerie disponible soit stable au second semestre de l'année, et que nous ayons les recettes provenant des actifs qui ont déjà été mis en vente, ce qui représente environ 250 à 300 millions de flux de trésorerie positif.
Donc, à ce stade, nous prévoyons de terminer l'année avec une dette nette d'environ 2,1 milliards d'euros.
Comme Diane l'a indiqué, vous avez la vente des actifs et le transfert des passifs vers Tfco, mais en plus de cela, vous avez entendu parler de ce que nous appelons l'intra, le besoin en fonds de roulement annuel de l'activité Tfco, qui est d'environ 1 milliard d'euros.
Si l'on fait le pont entre le 2.1 avec lequel la société terminera l'année, 100 millions d'euros de produits, 1.0 milliard de fonds de roulement transférés à Tfco et la cession de nouveaux actifs dont nous avons parlé, 400 millions, il y a aussi la levée de fonds sous la forme d'un capital réservé et d'une offre d'actions.
Si vous additionnez tout cela, vous verrez qu'en fait le proforma d'Eviden, qui sera la Newco, le nouvel Atos, qui s'appellera Eviden, nous avons 1,9 milliards d'euros de dette nette, ce qui nous donne un ratio de 4x [l'ebitda]
En résumé :
-la dette nette à fin 2024 APRES toutes les augmentations de capital, APRES le transfert de 1,9 milliards d'engagements bilantiels dans Tfco, APRES les cessions de tous les actifs, y compris le nouveau programme de cessions de 400 millions...sera de 1,9 milliards d'euros !
Ce qui signifie :
-que la valeur d'entreprise prétendue de 2 milliards de Tfco est un mensonge absolu
-que l'impact positif net de trésorerie de +0.1 s'entend APRES ak de Kretinsky et APRES déduction virtuelle de toutes les charges de restructuration restant à passer dans Tfco
Sans ak, et sans nouveau programme de cessions, la dette nette aurait été de 2,1 milliards d'euros, le DAF le dit explicitement.
Cela signifie, pour une ak de 900 millions et un programme de cession de 400 millions supplémentaire...
Que Tfco sera cédée à Kretinsky SANS DETTE (seulement transfert de provisions) pour une valeur négative de -1,1 milliards d'euros.
