02/03/2023 : Journée de rencontre avec le management.
Nous avons organisé une journée de rencontres avec le management de Atos et des investisseurs à Paris, à la suite de la solide publication du groupe (1/03). Même s'il reste encore beaucoup d'éléments exceptionnels dans les comptes (positifs, comme négatifs), le groupe est en bien meilleure posture que par le passé et le management prend selon nous les bonnes décisions opérationnelles. Plusieurs thèmes ont été abordés, mais 3 sujets ont retenu notre attention : 1) la reprise de la dynamique chez Evidian en fin d'année, notamment pour les activités de cybersécurité ; 2) la division Tech Foundations (TF) a été considérablement « nettoyée », avec des mesures fortes sur les contrats non performants (voire non rentables) et les effectifs (reprise des recrutements) et 3) les discussions autour des fusions-acquisitions continuent, à la fois pour Evidian et TF. Sur ce dernier point, nous pensons que seule l'offre de Airbus devrait être acceptée à ce stade (prise de participation dans Evidian). Un article de presse (Le Monde) a fait aussi état de discussions, cette fois pour TF, avec un paiement possible de Atos à Daniel Kretinsky (plusieurs centaines de millions) pour lui céder toute la division et faire les restructurations nécessaires. Comme TF semble être sur le chemin de la reprise, nous ne serions pas favorables à un tel accord. Au sein de nos estimations, après l'annonce des objectifs 2023 (supérieurs aux attentes), nous avons relevé notre cible de Mop courante à 4% pour 2023E et 4.9% en 2024E. Le mois de mars sera certainement déterminant pour Atos, avec le verdict aux Etats-Unis sur le litige juridique de Syntel et le résultat des négociations avec Airbus.
Nous avons organisé une journée de rencontres avec le management de Atos et des investisseurs à Paris, à la suite de la solide publication du groupe (1/03). Même s'il reste encore beaucoup d'éléments exceptionnels dans les comptes (positifs, comme négatifs), le groupe est en bien meilleure posture que par le passé et le management prend selon nous les bonnes décisions opérationnelles. Plusieurs thèmes ont été abordés, mais 3 sujets ont retenu notre attention : 1) la reprise de la dynamique chez Evidian en fin d'année, notamment pour les activités de cybersécurité ; 2) la division Tech Foundations (TF) a été considérablement « nettoyée », avec des mesures fortes sur les contrats non performants (voire non rentables) et les effectifs (reprise des recrutements) et 3) les discussions autour des fusions-acquisitions continuent, à la fois pour Evidian et TF. Sur ce dernier point, nous pensons que seule l'offre de Airbus devrait être acceptée à ce stade (prise de participation dans Evidian). Un article de presse (Le Monde) a fait aussi état de discussions, cette fois pour TF, avec un paiement possible de Atos à Daniel Kretinsky (plusieurs centaines de millions) pour lui céder toute la division et faire les restructurations nécessaires. Comme TF semble être sur le chemin de la reprise, nous ne serions pas favorables à un tel accord. Au sein de nos estimations, après l'annonce des objectifs 2023 (supérieurs aux attentes), nous avons relevé notre cible de Mop courante à 4% pour 2023E et 4.9% en 2024E. Le mois de mars sera certainement déterminant pour Atos, avec le verdict aux Etats-Unis sur le litige juridique de Syntel et le résultat des négociations avec Airbus.
