Analyse de la publication / Suspension des analyses Hebdos

[matabeta]

Atos a brûlé trop de cash.

RESULTATS & PERSPECTIVES

En elle-même, la publication est conforme à ce que nous attendions, avec un -léger- relèvement de prévisions, en matière de chiffre d’ affaires et de marges. Celle-ci, à 3.8%, est désormais attendue entre 4 et 5% pour l’ année, ce qui est très bien.

DETTE EN AUGMENTATION

Mais le redressement est plus lent qu’ espéré, nous n’ avons rien de nouveau côté cession de Tfco, et les dépenses (certes non récurrentes) pour le plan de transformation sont énormes, à 430 M d’ euros, amenant à un résultat opérationnel négatif et une augmentation de la dette du groupe. La question de la trésorerie du groupe à court terme est donc de nouveau posée.

PARI PERDU

Ces “exceptionnels” inattendus conduisent donc à une déception, là où mon scénario envisageait une forte probabilité de bonne surprise. La bourse est toujours un pari, celui-ci est perdu. Néanmoins la situation n’ est pas catastrophique : d’ une part, Atos assure que le plan de transformation a été mené à bien et qu’ il est terminé. Théoriquement on peut donc espérer que les exceptionnels ne pèseront plus sur les prochains exercices. D’ autre part les options de ventes de Tfco sont d’ autant plus d’ actualité étant donné la mauvaise tenue de la dette.

STRATEGIE

La configuration technique et graphique est passée négative pour ce vendredi. A l’issue de la réaction de marché, nous passerons neutre en attendant le retour du Newsflow positif. Le suivi des analyses étant conditionné à une dynamique haussière, elles sont suspendues temporairement. Voici les points bas à attendre ce jour. S’ ils sont atteints, ils occasionneront des rebonds en journalier. Le dernier support ne devrait pas être percé.

ZONES DE SUPPORTS
12.80 / 12.20 / 11.80

Bons trades à tous !

 

[B04]

J'ai envie de pleurer la....
Tout est à refaire..... combien de mois avant de revoir les 14 ....ou années....
J'aurais du sortir de cet enfer .....

 

[matabeta]

Le dernier support est plutôt à 11.70. Sur ce type de journées, les repères sont plus malléables. Les 11.66 touchés dans la matinée devraient être le point bas. Pour les traders intraday, il y a une belle opération à faire en jouant le rebond intraday. C' est ce que je fais. Néanmoins, mes conseils s' arrêtent là, étant donné que les paramètres ne sont pas réunis pour une probabilité de bénéfices suffisamment favorable.

 

[matabeta]

Personnellement je reste très exposé à Atos via mes positions LT nombreuses. Comme toujours depuis le début de la chute, je reste actionnaire en attendant encore et encore. En effet, c' est désespérant.

 

[soufab]

En bourse jouer l'achat avant la parution des résultats est statistiquement voué à l'échec (je pense qu'on doit frôler les 80%) qu'ils soient bons (voir Worldline avant hier), moyens (Atos aujourd'hui) ou mauvais (Casino aujourd'hui) mais cela n'empêche pas l'AT d'être très utile
En ce qui me concerne, après avoir vadé depuis quelques temps, je suis à nouveau à l'achat SRD en suivant toujours mes supports et résistances
Et lorsque cela redeviendra possible je me mettrai à revendre
En tous cas merci pour tes supports (qui sont assez proches des miens et là on n'a pas besoin d'ajuster au cent près mais plutôt à l'euro)

 

[queb63]

meunier doit partir après la scission, faut espèrer que le vent tourne à cette annonce. Je suis écoeuré, tellement de temps à croire en ce redressement et être douché comme ça. Dur.

 

[B04]

C'est pire qu une biotech.

 

[aramis]

Quand tu dis que le plan de transformation est terminé, je ne l'ai pas compris à la confcall mais je dois reconnaitre mal maîtriser l'anglais. Es tu sûr de l'avoir entendu?

 

[B04]

Kretinsky dans tout ça ? Des nouvelles ?

 

[matabeta]

Oui, ils ont dit que les charges de la transformation étaient quasiment passées pour l’ année. Mais leur parole n’ engagé que ceux qui les croient !?

 

[matabeta]

Kretinsky dans tout ça ? Des nouvelles ?

Non

 

[aramis]

A mon avis, c'est seulement la séparation opérationnelle qui est achevée comme ils l'ont d'ailleurs écrit. Mais le plan de transformation, qui inclut la sortie des contrats déficitaires, et des licenciements, n'est pas terminé.

 

[aramis]

Ah, OK, merci Matabeta. Je vais réécouter tranquillement la confcall. C'est donc une très bonne nouvelle!

 

[matabeta]

Oui c’est bien pour les prochains exercices. Mais on ne s’ attendait pas à se reprendre une telle charge au S1, le mal est fait.

 

[map]

Mon hypothèse est que pour éviter le chèque de 600M€ à Kretinsky, ils ont engagé une partie des dépenses afin de se baser sur l'euro symbolique.

 

[map]

Cela prouve aussi que la vente de EcoAct était une vente panique, tous les arguments de Sycomore fondé et tous les arguments du CA de la mauvaise foi et des mensonges.

 

[map]

Ils sont obligés de céder TFCo maintenant car ils vont manquer de cash sinon

 

[B04]

Comment on peut être aussi mauvais sans le faire exprès ?

 

[aramis]

pas d'accord. Ils auraient aussi pu tirer sur leur ligne de crédit bancaires. Ils préfèrent vendre au meilleur prix plutôt que subir des taux d'intérêt élevés. Et ils vont continuer avec ces 400M supplémentaires.

Ne pas oublier d'ailleurs que le cash des ventes de UCC et ECOACT ne sont pas encaissés puisque çà doit être conclu en H2 2023.

Cà peut enfin être compris aussi comme un message à Krétinski: " On ne te bradera pas TFCO"....

 

[matabeta]

A mon avis, c'est seulement la séparation opérationnelle qui est achevée comme ils l'ont d'ailleurs écrit. Mais le plan de transformation, qui inclut la sortie des contrats déficitaires, et des licenciements, n'est pas terminé.

A priori si, il est réalisé à 90%

 

[aramis]

Je ne veux pas paraître plus naïf que je le suis. Juste dire qu'après les messages plutôt euphorique de MAP prévoyant d'excellents résultats, il ne faut pas céder à l'inverse.... Ces résultats sont loin d'être mauvais!

 

[aramis]

euphoriques.

 

[matabeta]

C'est indiqué dans l' analyse de la publication : pas catastrophique. Mais le problème d' Atos étant sa dette, il était crucial d' avoir un signal de son redressement prochain. Ce n'est pas le cas, donc pour les actionnaires, il nous faut une solution radicale maintenant : vendre tfco. Comme le dit Map, il est possible que ces charges aient été passées pour mieux la vendre. Mais là encore, aucun signal délivré dans ce sens ce vendredi.

 

[queb63]

Nous verrons lundi si Marshall Wace c'est racheté, ce qui serait signe qu'enfin le sac à surprise est sur le point d'être vidé. Si par contre la Vad augmente alors ...
Comme le dit Aramis "Ces résultats sont loin d'être mauvais", j'ai cédé à la panique et je pense que ce -20% à du en faire trembler plus d'un comme moi.
Enfin, j'espère ne plus faire l'erreur de garder mes PV mais de les encaisser.

 

[B04]

La vente de tfco est possible maintenant que les deux entités sont séparés..... mais si cela se réalise tout aura été fait dans l'ombre sans aucune transparence ni respect pour les actionnaires. Quand Map parle de mafia je trouvais cela exagéré....mais finalement je crois que c'est le bon terme.
Sans vente, je vois pas comment on peut remonter la pente...
Quelle annerie de ne pas sorti avant les résultats..,on nous aura bien embobiné

 

[dt]

Ils sont obligés de céder TFCo maintenant car ils vont manquer de cash sino

 

[dt]

Non AK

 

[matabeta]

Le plan de cessions éloigne toute AK.

 

[boson]

J’ai relu les résultats plus à calme, c’est pas terrible mais ce n’est pas catastrophique, le seul problème c’est que Eviden n’a pas continué sur sa lancé, heureusement qu’il y a le contrat HPC en Inde sinon ça aurait pas été top même au niveau du CA, à voir au T3 si c’est un effet de prise de commande décalé, mais c’est récurrent chez Atos, quand on voit les résultats ailleurs on se dit que c’est quand même grave de ne pas réussir à remonter la marge plus vite…

 

[boson]

« Le seul problème » est un mauvaise formulation, plutôt le plus gros problème

 

[jehaislacity]

Une petite AGE convoquée à la demande de Sycomore , les votes serainet peut être différends après aujourd'hui ...

 

[dt]

Ils vont pas se ridiculiser une deuxième fois

 

[remi102]

Bonjour

Je ne comprends pas une telle baisse. Certes la dette augmente mais les autres indicateurs sont bons.
Le plan de transformation serait même au-dessus des attentes.
Avec un PRU a 14 et un autre a 16 je serai tenté de revenir entre 10,5 et11 .......

 

[emjiel]

Qui sait ce qu'est "la normalisation du Fonds DE Roulement ( Working Capital Normalization) qui est de 250 millions ?
Qui savait que c'était prévu dans le plan de juin 2022 ?

N'étant pas Expert Comptable (ou Directeur Financier) , je ne comprends pas si ces 250 millions viennent DEFINITIVEMENT grèver la dette.

 

[matabeta]

La baisse est due à l’augmentation de la dette et de la perte due aux charges exceptionnelles qui inquiète certains d’un risque d’ AK. Le risque d’ ak reste peu probable, mais l’incapacité d’ atos à maîtriser ses niveaux de dépenses hallucinantes inquiète sur la gestion générale. Fondamentalement néanmoins, atos est en bonne voie et se redresse. Mais la aussi, quand une espérait une accélération massive du redressement, ça reste très très lent.
Ajoute à cela des fonds vadeurs très actifs sur ce titre dont la liquidité est trop grande, et tu obtiens une chute irrationnelle. Entrer au cours actuel n’ en est pas moins une très bonne affaire. Acheter au son du canon…

 

[emjiel]

Je suis nul, j'ai racheté en début de semaine vers 14 € ... mais sur le LT ça ne change pas grand chôse !

 

[lamaban]

Je ne te suis pas du tout Matabeta quand tu dis que l’AK est improbable.
L’AK est non seulement fort probable mais elle est même absolument certaine.
Le niveau d’endettement est catastrophique : il faut avoir la lucidité de le voir et de le dire.
Avec une dette nette de 2,3 milliards à fin 2023 (anticipation de fcf neutre au s2), et une hypothèse théorique d’une valeur d’entreprise de zéro pour Tfco, on parle de ratio dette nette/ebitda de plus de 6 sur Eviden !
C’est absolument intenable.
Un CA 2024 de 5,5 md et une MOP de 7,5% (et c’est très généreux), nous donne un ebitda de 410 millions environ.
Des tas de sociétés font des ak à cause d’un ratio dette nette/ebitda de 3x, et là on parle d’un ratio de 6x ! C’est absolument intenable.
Les analystes vont la massacrer lundi
J’ai tout largué à l’ouverture et je passe en vad sur l’action avec un objectif de 8€

 

[emjiel]

Matabeta,
Si on regarde sur un niveau annuel il n'y a rien de catastrophique (Sauf cette normalisation du FDR ????).
La restructuration est en avance et les ventes d'actifs pas encore réalisées.
La croissance de CA de TFCO et la mop sont conformes aux prévisions.
Pour Eviden, je ne trouve pas les chiffres.

Bien sûr j'aurais préféré un redressement plus rapide !!!!

 

[emjiel]

 

[erickey]

Merci pour ce graphique qui explique parfaitement que le flux de tréso disponible (969 me au 30 juin ) ne prend pas en compte les cessions. Les ventes effectuées au second semetre vont donc bien faire baisser la dette nette au 31/12 sachant que le FCF devrait être positif également sur le second semestre...La dette nette sera donc inférieure de 2 MD€ au 31/12

 

[emjiel]

Mais sur le LT on se prend 400 millions de dette (cause normalisation du FDR) que la majorité des gens ne prévoyaient pas !
La dirigeante a aussi expliqué que cet impact se chiffrerait à 400 millions d'euros pour l'ensemble de 2023 (donc le montant signalé en juin 2022)

 

[matabeta]

Lamaban il y’a deux choses : d’une part les cessions supplémentaires compensent les dépenses que nous n’avions pas mesurées, d’autre part il y a d’autres possibilités que l’ ak dont on sait qu’elles sont explorées (après airbus, kretinsky, anchor investors…). Je pense que le board fera tout pour éviter d’en arriver à une ak, car ils sont déjà sous une forte pression des actionnaires, et que la scission ouvre plusieurs perspectives qui seront explorées avant. On a encore une chance d’y échapper.