RÉSUMÉ DE L'OFFRE ONEPOINT SUR ATOS

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TPZ.M138561
30 sept. 2022•15:32



Actuellement Atos a 1,8 mds de dette nette (au 30/06/2022) + 1,5 mds de dette à lever pour restructurer le groupe (dont 400m sur la partie Evidian) = 3,3 mds de passif pour 900m de valorisation en bourse.
OnePoint offre de reprendre 2,2 mds de dette obligataire. Ajouté aux 400m du plan dédiés à Evidian, on aurait donc un gain sur le passif de 2,6 mds.
Ils offrent également 2 mds en cash pour 100% d'Evidian (dont ils comptent assurer le financement pour 500m).
Au cours actuel, Atos = 900m
Au cours de l'offre, Atos = OffreOnePoint-3300= (2000+2200)-(3300+400)= 1300m

A l'issue de l'offre, il resterait donc
2000m de tréso reçue -600m pour monter à 30% d'Evidian + 400m de désendettement net (2200-1800) -1100m de restructuration +30% de titres Evidian x7mds (PER 10 sur la base des FCF 2026 d'Evidian) +1,5 mds (PER 10 sur la base des FCF 2026 de TfCo) = 700+2100+1500= 4300 soit 4300/110= 39 euros.
A l'issue du plan de restructuration, il resterait
-1800 (dette actuelle) - 1500 (plan de restructuration pour les deux entités) + 7000 +1500= 5200, soit 47 euros.

En conclusion, l'offre de OnePoint fait ressortir un cours actuel de 11,80 sur Atos, mais ouvre la voie à une valorisation après restructuration du groupe autour de 39 euros. Soit 8 euros de moins que le plan initial, mais avec une meilleure visibilité sur la dette. Un relèvement de l'offre de l'ordre de 900m apporterait un réel avantage pour l'actionnaire et pourrait ouvrir la voie à la montée de fonds spécialisés au capital.

 

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Pas mal vu de faire ressortir ce thread, j'avais copié collé une douzaine de threads de bourso histoire de pas partir d'une feuille blanche (pour attirer un peu le chaland :-D)
Je l'avais pas vraiment lu, l'analyse est bien fouillée. D'ailleurs ceux qui ont lu la toute dernière conclusion de mon article (révisée il y a 48h) je dis que la meilleur solution pour gérer le problème de la dette aurait été d'approcher de nouveau Thalès dans le cadre d'une fusion amicale et demander à Layani jusqu'où il pourrait améliorer son offre car l'échéance 12 mois, avec Poutine et sa bomble, l'incertitude si les actionnaires vont voter le plan, quand aux syndicats le 26/10 c'était pas encore voté. Les 7Md€ en 2026 au lieu de 4.9Md€ et les 12% de marge au lieu de 7.8%, pour l'instant c'est un tableau Power Point de McKinsey, tandisque le cash d'un acquéreur c'est de l'argent ici et maitenant et je crois avoir écris aussi que ça paraissait un objectif très atteignable pour TFco de passer de marge négative -1% à +3/+4% sous 18 mois et donc 175M€ de RN, tandisque que de passer de 7.8% à 12% tout en faisant 7% de croissance ça parait beaucoup moins certain.
Qu'en pensez-vous ? 
 
Là où tout le monde a snobé Layani (pas assez cher) et pas aimé sa reprise de dette plutot que du cash, c'est la non anticipation des 0.75% de Lagarde il y a 10 jours et les 0.75% en décembre, soit presque 5% d'intéret sur la dette d'Atos. La reprise de 2.2Md€ c'était pas rien si aditionné à une amélioration de l'offre à laquelle il avait ouvert la porte.