PROJECTION PLAN DE RESTRUCTURATION ATOS (affichage tableau correct !)

[emjiel]

J’ai corrigé mon tableau « Projection Plan Atos ».

J’ai corrigé la dette en prenant en compte la dette réelle (car il faut tenir compte du fonds de roulement !) et pas la dette nette. Ca joue sur les interêts !!!

J'ai pris :

un Besoin en Fonds de Roulement de 1,400 M€ pour chacune des sociétés ( principalemnt salaires)
un taux moyen de 5%

Pour le flux de trésorerie (MOP-interêts-impôts),  j’ai pris un Impôt Société nul car il y a 4 M€ environ de déficits fiscaux à reporter.

Avec tout cela j’arrive environ aux chiffres donnés par Atos (que j'ai soulignés)

Atos aurait pu nous une projection acec tous les chiffres; ça nous aurait évité de nombreuses heures de recherches, discussions et travail au tableau.



 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


 
 
 
2021
2022
2023
2024
2025
2026
 


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


 
EVIDIAN (Spinco)
 
 
 
 
 
 
 
 


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


 
CA
 
4900
5300
5671
6068
6493
6947
 


 
Croissance Organique
 
5
6
7
7
7
7
 


 
MOP
 
7,8
8
8,5
9,5
10,6
12
 


 
 
 
382
424
482
576
688
834
 


 
Invest 2022-26
 
 
200
200
0
0
0
 


 
Dette hors dette FDR
 
2900
2900
2900
2539
2047
1386
 


 
Fonds de Roulement
 
1400
1400
1400
1400
1400
1400
 


 
Dette
 
4300
4300
4300
3939
3447
2786
 


 
Intérêts
0,05
215
215
215
197
172
139
 


 
Impôt Soc
 
 
 
0
0
0
0
 


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


 
Flux trésorerie Plan
 
150
 
 
 
 
700
 


 
Flux de Trésorerie
 
167
209
267
380
516
694
 


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


 
Cap/CA hors trésorerie ou dette
 
 
0,7
0,75
0,8
0,9
1
 


 
 
 
 
3710
4253
4854
5843
6947
 


 
Capitalisation avec dette nette
 
 
810
1353
2316
3796
5561
 


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


 
Action
 
 
7
12
21
35
51
 


 
Actualisation 25 %
 
 
21
26
32
40
51
 


 
Valeur aux Actionnaires (70%)
 
 
5
9
15
24
35
 


 
Actualisation 25 %
 
 
14
18
23
28
35
 


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


 
ATOS (TFCo)
 
48000
 
 
 
 
 
 


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


 
CA
 
5400
5000
4500
4100
4100
4200
 


 
Croissance Organique
 
-12
 
 
 
 
+
 


 
 
 
 
 
 
 
 
 
 


 
MOP
 
-1,1
-1
-0,5
0
1
5,3
 


 
 
 
 
-50
-22,5
0
41
223
 


 
Restructuration 2022-26
 
 
 
20

 

[emjiel]

En gros cette modélisation donne les résultats attendus par Atos pour les flux financiers en 2026.

On pourra bien entendu critiquer le choix de certaines valeurs :
- répartition du bsr entre Evidian et Tfco
- évolution du bsr avec la croissance du CA
- Taux d'intérêt choisi
- dette en 2023.

Pour la valorisation, je me suis appuyé sur le ve/ca d'autres esn, le papier de Kepler.

 

[jato]

merci tu peux nous rappeler en quel est la définition du taux d'actualisation de 25% ? merci

 

[emjiel]

Le taux d'actualisation est utilisé pour calculer la valeur d'une société, par les flux de dividendes, le DCF (flux de tresorerie).
Il faut faire une projection sur de nombreuses années.
On utilise un taux d'actualisation (rendement) qui dépend du type de société et du risque. En général 6% à 12 %.


Dans mon étude je calcule la valeur de l'entreprise par la méthode des comparables ve/ca en fonction de la MOP et de la croissance du CA. Puis je retranché la dette
Pour Evidian en 2026 ve/ca = 1

Dans mon cas j'utilise l'actualisation comme un rendement.
Si je pense que Evidian+Tfco vaudront 66€ en 2026 mais qu'il y a un risque important, je veux un rendement de 25% pour calculer la valeur en 2023
Si ce n'etait pas risque j'aurais choisi 7% par exemple.
Cette méthode est à rapprocher de ve/ca.

C'est cette méthode qu'utilisent les sociétés qui pourraient acheter Evidian et Tfco.

 

[jato]

ok merci c'est clair

 

[b78945]

Merci pour ce travail de projection. Si ces estimations sont atteintes en 2026, les flux de trésorerie disponibles valorisés par 10 sur les deux Ste donneraient un cours de bourse de 75€  

 

[emjiel]

Je trouve 66€ en 2026.
75€ n'est pas très éloigné !!

 

[emjiel]

A 75€ il faut retirer la dette je pense ??

 

[emjiel]

Et il faut faire attention car il n'y a pas d'impôt IS jusqu'en 2026 à cause des déficits antérieurs.

 

[emjiel]

J'ai pris 25%... Si je choisis 15% on se rapproche du calcul de map.

 

[admin]

C'est intéressant, mais pour réaliser les objectifs du Power Point de McKinsey, il faudrait recruter le boss d'une grosse boite et là Meunier est parti pour rester président du CA de Atos ET Evidian.

 

[admin]

Les 7Md€ avec 12% de marge en 2026 je n'y crois pas. Il faudrait changer TOUT le top management. C'est pour nous vendre du rêve. Si 6Md€ à 10% je signe de suite, ça voudrait dire qu'ils auraient rattrapé Cap.

 

[emjiel]

Je pense que 7M€ c'est fort possible.
Pour la mop si on était à 10% ce serait déja très bien !
 

 

[admin]

Disons que c'est pas que j'y crois pas, mais je crois pas aux deux en même temps. Par contre, au risque de me répeter je crois plus aux 4 à 5% de TFco avec 5Md€ de CA
Donc soit on sera à 7Md€ mais on sera entre 8 et 9% de Marge, soit on sera entre 10 et 11% de marge et on sera à 5.8/6.2Md€.
Y'a que Diane la blonde, créatrice du plan pour y croire. Mais elle est un peu sur son nuage. Après avoir pompé de l'eau pendant 14 ans elle se découvre soudain un amour pour les bits. :-D  (et j'ai pas bu)

 

[emjiel]